Подумайте о «второй волне» -Агроинвестор
Добро пожаловать на "Агроинвестор 2.0". Старую версию сайта можно найти по этой ссылке. Об ошибках и пожеланиях можно сообщить здесь.
Не более 5МБ
Спасибо! Вы подписаны на нашу рассылку!

Подумайте о «второй волне»
Николай Лычёв
Агроинвестор
ноябрь 2011
Возьму на себя смелость посоветовать читателям «АИ» начать морально готовиться ко «второй волне» финансового кризиса.

Хотя бы для того, чтобы не жить до последнего в якобы «тихой гавани», а потом впопыхах не нащупывать «дно». На данном этапе нужно всего ничего: понять, что такое «вторая волна», и спроецировать риски на ваши отрасль, рынок и компанию.

Рост вероятности «второй волны» в сентябре признал глава Минфина Алексей Кудрин — человек, в 2008 году рассказывавший о нашей экономике как «тихой гавани» и уже больше 10 лет отвечающий за распределение бюджетных ресурсов страны. К Кудрину стоит прислушаться уже потому, что он крайне информирован, и, в отличие от профильных сельхозчиновников, ему сейчас не нужно вселять в электорат предвыборный оптимизм, возглавляя аграрные движения и предвыборные списки.

Кризис 2008—2010 годов был кризисом частных долгов, тогда как нынешний, очертания которого пытаются рассмотреть мировые экономисты, — кризис госуправления финансами в США и Евросоюзе. Первыми проявлениями стали августовско-сентябрьская угроза техдефолта и рецессии в США, снижение Standard&Poors их высшего кредитного рейтинга, а ранее возникли проблемы у Греции и Португалии. Последние две платят по долгам только благодаря вливаниям стран-доноров ЕС.

Некоторые спросят: причем здесь мы? Но ЕС и США — крупнейшие мировые производители, потребители товаров/услуг и рынки капитала. Их экономики и экономики большинства стран как минимум относительно взаимозависимы. Поэтому проблемы у лидеров — риск-факторы для всех. Простой пример. ЕС и США снижают потребление — покупают меньше энергоресурсов — цены и выручка наших нефтегазовых операторов падают — они сокращают отчисления в бюджет — сокращается поддержка АПК. Или лопаются «пузыри» на финрынках — инвесторы сворачивают проекты и выводят капиталы, деньги дорожают — курсы валют пересматриваются, возможности рефинансирования снижаются — у аграриев дорожают кредиты и средства производства.

Есть вопросы, положительный ответ на которые — повод задуматься об устойчивости компании. Вот три для примера. Высока ли закредитованность? Долг больше 6 годовых EBITDA в период финансовой нестабильности — уже повод насторожиться. Преобладают ли в портфеле кратко- и среднесрочные (менее 5 лет) кредиты при более чем 7-летней окупаемости проектов, в которые вы вкладываетесь (а таких в АПК большая часть)? Высока ли доля господдержки (особенно прямой) в выручке и прибыли? Если цена на нефть снизится, как предполагает Минэконом в неблагоприятном сценарии, до $60/барр., а рубль — до 40/$, то поддержка АПК не сможет не сократиться.

В завершение — уточнения, в том числе для тех, кому я невольно испортил настроение после хорошего урожая, да еще перед выборами. 1) На западе эксперты ждут «второй волны» не ранее 2012 года (значит, до нас она докатится позже), а вероятность оценивают в 60% (значит, может вообще пронести). 2) Доводы в этой колонке актуальны для игроков с рыночно ориентированными инвестстратегиями: компании-"зомби" из числа системообразующих наверняка снова спасут за счет государства. 3) Я могу ошибаться и быть не прав. Во всяком случае, мне бы этого очень хотелось.

Статьи по теме
Рекомендации
Показать еще