Журнал «Агроинвестор»
(«САХО», занимается агробизнесом в Ростовской, Ульяновской, Тульской, Новосибирской обл. и в Алтайском крае, владелец — председатель совета директоров Павел Скурихин) первым из сельскохозяйственных компаний решился в кризис выпустить облигации.
Он разместил бумаги 1 серии на 2 млрд руб. Трехлетний заем предполагает 12 купонных периодов и оферту в 2010 году, ставка первых четырех купонов установлена в размере 20% годовых, сообщила компания. Организатор заема и платежный агент — Россельхозбанк, поручители — «Торговый дом «САХО химпром» (оптовая торговля пестицидами) и ООО «САХО химпром» (производство пестицидов).
В проспекте облигаций основными целями эмиссии указаны создание публичной кредитной истории и «финансирование оборотного капитала компаний группы «САХО». У холдинга уже есть опыт публичных заимствований. В ноябре 2006 года входящая в группу SPV-компания «ОХЗ-инвест» разместила облигации на 900 млн руб. (ставка первых шести купонов — 12,5%, после 14,5%, по данным Cbonds, бумаги торговались 22 мая по цене 99% от номинала). Средства пошли на реструктуризацию кредитного портфеля холдинга и развитие хлебопекарного направления компании (сейчас «САХО» включает 19 хлебозаводов). В мае прошлого года в рамках оферты держатели бумаг не предъявляли.
При размещении бумаг «ОХЗ-инвеста» холдинг единственный раз публиковал консолидированные финансовые показатели. В 2005 году совокупная выручка «САХО» (без учета блока по производству и продаже средств защиты растений) составила 1,31 млрд руб., EBITDA — 53,87 млн руб., чистая прибыль — 11,79 млн руб. В меморандуме «ОХЗ-инвеста» говорилось, что по итогам 2008 года группа планирует получить 2,62 млрд руб. выручки, 573,86 млн руб. EBITDA, 291,97 млн руб. чистой прибыли. Выручка эмитента облигаций (группы компаний «САХО») и ее поручителей (торгового дома «САХО химпром» и «САХО химпрома») за I-III кварталы 2008 года — 2,03 млрд руб., чистая прибыль — 32,11 млн руб.
Частным инвесторам размещение малоинтересно, считает начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес капитал» Иван Манаенко: «Со ставкой 20% можно найти и более короткие бумаги». После дефолтов зерновой компании ОГО и агрохолдинга «Разгуляй» инвесторы испытывают к сельскохозяйственному сектору недоверие, более адекватной была бы ставка от 24%, а в случае с «САХО» основную часть эмиссии может выкупить Россельхозбанк, считает Манаенко. В конце прошлого года «САХО» был включен в федеральный список системообразующих предприятий, которым была обещана государственная поддержка. Выкуп облигаций Россельхозбанком может быть формой господдержки, полагает Манаенко. По словам Кузнецова, господдержки компания пока не получала. Россельхозбанк купил облигации «САХО», подтвердила начальник управления организации финансирования банка Наталия Петрова. Объем выкупленных бумаг — 35% эмиссии.
На товарных рынках, где работает «САХО», цены стабилизировались (около $190/т пшеницы в мае), проблем с погашением облигаций у компании не будет, считает гендиректор Института конъюнктуры аграрного рынка Дмитрий Рылько. Это первое за время кризиса размещение облигаций в секторе АПК, добавляет он. «Ведомости»
