Выйти из кризиса

Журнал «Агроинвестор»

Журнал «Агроинвестор»

Как «Настюша» реструктурирует долг, вдвое превышающий годовую выручку

«Настюша» - один из ведущих игроков отечественного рынка зерна и муки — относится к числу крупных российских агрохолдингов, в кризис оказавшихся в преддефолтном состоянии. Соотношение долга к EBITDA у компании по итогам 2009 года зашкаливало, составляя 18,7. Общий долг группы достиг 28 млрд руб., причем долгосрочными были обязательства только на 5,5 млрд руб. Но с тех пор положение компании улучшилось, уверяют в «Настюше»: долг сократился до 25,5 млрд руб., договоренности о реструктуризации достигнуты почти со всеми кредиторами, распродавать активы не планируется. Эксперты считают, что «Настюше» будет сложно выдержать график реструктуризации бизнеса на тех условиях, которые она озвучивает, без новых уступок кредиторов.

Прошлый год выдался для «Настюши» непростым: с держателями облигаций не смог расплатиться входящий в группу Московский комбинат хлебопродуктов (МКХП), на территории которого группа в 2006 году затеяла девелоперский проект стоимостью 26 млрд руб. На участке МКХП в 26 га было запланировано строительство 420 тыс. кв. м жилья, 43,9 тыс. кв. м коммерческой недвижимости, стоянки и парковки на 9 тыс. машино-мест и 15,2 тыс. кв. м социальной инфраструктуры.

Затем компании пришлось отдать Россельхозбанку () за долги (3 млрд руб.) десять краснодарских элеваторов, где она владела мажоритарными долями от 75% до 98%, — Албашского, Белоглинского, Величковского, Еянского, Крыловского, Ладожского, Малороссийского, Ровненского, Степнянского и Уманского. создал специальное подразделение для управления активами нерасплатившихся заемщиков, в том числе «Настюши», — ООО «Торговый дом «Агроторг». В январе 2010 года тогдашний председатель правления Юрий Трушин заявил, что под контроль банка могут перейти также МКХП и «Мелькомбинат в Сокольниках».

Судя по отчетности группы (подготовлена в соответствии с РСБУ в формате МСФО на 31 декабря 2009 года), выручка группы упала с 48 млрд руб. в 2008 году до 13,27 млрд руб. в прошлом, EBITDA снизилась с 2,56 млрд до 1,5 млрд руб., а чистый убыток вырос вчетверо — до 1,69 млрд руб. Общий долг группы по кредитам и займам с учетом обязательств по облигациям составил 28 млрд руб., причем только 5,47 млрд руб. из общей суммы заимствований были долгосрочными обязательствами.

С кем расплачиваться

В августе общий долг группы снизился до 25,5 млрд руб., рассказывал «Ведомостям» финдиректор «Настюши» Ярослав Варава. Кредиторы активно пытаются вернуть долги через суд. Только с начала года по август в арбитражные суды Москвы и других регионов к компаниям группы подано исков более чем на 5 млрд руб. от кредиторов и контрагентов (данные сайта Высшего арбитражного суда — ВАС). Еще 25 исков были поданы о признании компаний группы банкротами, из них по 14 производство прекращено в связи с погашением задолженности. Восемь исков рассматривались в судах, по части из них заседания были отложены. Два иска подавались к головной компании группы — ООО «Зерновая компания «Настюша» (по одному из них заявление возвращено) и один — к ОАО «Мельничный комбинат в Сокольниках». Последние (на 11 августа) иски о банкротстве зарегистрированы 30 июля: ФНС — к «Мельничному комбинату в Сокольниках» (900 тыс. руб., данные компании), «ПРБ-лизинга» - к ООО «Зерновая компания «Настюша» (долг — 8,2 млн руб., по данным материалов дела). Оба эти долга полностью погашены, уверяет Варава. «Долг перед истцами несравним с оборотами компании, — указывает он. — Банкротства ни одной из компаний группы руководство и собственники не допустят».

Крупнейший кредитор группы — Банк развития Казахстана (БРК). На него приходится больше 10% от общей суммы кредиторской задолженности головной компании — 4,59 млрд руб. (по данным квартального отчета на 31 марта 2010 года). Другие основные банки-кредиторы — ING Bank N. V., BSGV, «Промсвязьбанк», , Сбербанк, БТА, Raiffeisenbank, «Юникредит банк».

Получить комментарии в ФНС не удалось. Начальник управления по связям с общественностью «Первого республиканского банка» (головная структура компании «ПРБ-лизинг») Елена Макашева от комментариев отказалась. По данным сайта ВАС, первое дело до 9 ноября оставлено без движения из-за отсутствия необходимых доказательств. По мнению Варавы, взыскание задолженности через суд — нормальная рабочая ситуация.

Банки настроены на позитив

По словам Варавы, в августе компания достигла предварительных договоренностей о реструктуризации почти со всеми кредиторами. С «Промсвязьбанком» и , говорит он, договоры о реструктуризации должны были быть подписаны в ближайшие месяцы. «Действительно, ведутся переговоры с ГК «Настюша» по реструктуризации их долга перед банком», — подтвердил представитель «Промсвязьбанка». Представитель также подтвердил информацию о переговорах по реструктуризации, отказавшись от других комментариев. БРК «активно ведет переговоры по реструктуризации», передал через пресс-службу управляющий директор банка Ерлан Балгарин. Банк, по его словам, «настроен на позитивное разрешение вопроса». 13 июля на сайте раскрытия информации «Настюша» сообщила, что реструктурировала долг перед «Юникредит банком» на $13,28 млн. В BSGV от комментариев отказались. Но по материалам на сайте московского арбитража дело о взыскании банком с компании долга в 1,159 млрд руб. оставлено без движения из-за неуплаты госпошлины. В главном офисе ING Group N.V. отказались от комментариев.

Варава говорит, что условия с каждым из кредиторов оговаривались индивидуально. В среднем долги реструктурируются на три года по средней ставке 14% годовых, но группа поставила цель увеличить сроки до 5-7 лет, говорит топ-менеджер группы, попросивший об анонимности. Раньше соотношение валютных и рублевых займов по группе было 70% на 30%, а сейчас — примерно пополам, добавляет он. В банках условия обсуждать отказались.

Для компаний с большой долговой нагрузкой кроме соотношения долга к EBITDA (у «Настюши» по итогам 2009 года оно зашкаливало — 18,7) показательно также соотношение EBITDA и процентных расходов: если оно на уровне 2, то кредитных аналитиков это настораживает; если около 1, ситуация критическая, говорит аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. У «Настюши» по итогам 2009 года EBITDA равнялась 0,45 процентных расходов. По его мнению, компании обязательно нужна помощь извне (например, вливания в капитал или реструктуризация долгов и т. п.), ведь ее финансовое положение «очень сложное»: основная деятельность денег не генерировала (чистый денежный поток от операционной деятельности в 2009 году — -5,08 млрд руб., в 2008-м — -2,83 млрд руб.).

Озвучиваемый компанией график реструктуризации выдержать непросто, ей могли бы помочь типичные для таких ситуаций уступки со стороны кредиторов, такие как отказ от пеней и штрафов или перенос выплат процентов компанией на время после определенного льготного периода, считает Тулинов.

У публичного «», который в прошлом году также был вынужден реструктурировать долги, к концу 2009 года долг составлял 8,26 EBITDA, а у группы «», которая весной планировала провести IPO, — 1,14.

Без распродаж

В июне появились слухи о возможной продаже активов группы. Среди возможных покупателей хлебопекарных предприятий «Настюши» - ОАО «», ЗАО «Хлебозавод № 18», ЗАО «Балашихахлеб», ОАО «Сергиево-Посадский хлебокомбинат», ОАО «Москворечье», ОАО «Яуза-хлеб» и ОАО «Золоторожский хлеб» (на последние три компании поданы иски о банкротстве) — участники рынка называли группу «Черемушки». Председатель совета директоров «Черемушек» Сергей Щедрин говорит, что переговоры еще не окончены. Официально представители «Настюши» информацию о продаже каких-либо активов компании не комментируют. Топ-менеджер группы настаивает, что вопрос о продаже активов не обсуждается и обсуждаться не будет.

Антикризисная программа «Настюши» кроме реструктуризации и рефинансирования включает, например, повышение производительности, диверсификацию структуры бизнеса и финансовое оздоровление ОАО «Московский комбинат хлебопродуктов» за счет реализации инвестконтракта (см. врез). К концу года, по расчетам Варавы, группа увеличит выручку до 35-40 млрд руб. По его словам, группа уже нарастила производство муки и хлеба на 20%.

«Настюша»

Вертикально интегрированный сельскохозяйственный холдинг, объединяющий более 90 компаний в России, Казахстане и странах Балтии. В числе российских активов — 128 тыс. га в Липецкой области (данные за 2008 год), три элеватора и Люблинское хлебоприемное предприятие в Омской области, Московский комбинат хлебопродуктов (МКХП), «Мелькомбинат в Сокольниках» (Москва), Новокузнецкий комбинат хлебопродуктов (Кемеровская область) и шесть хлебозаводов в Москве и Московской области.
Основные владельцы — Игорь и Людмила Пинкевичи. В 2009 году они контролировали 80% компании.

Вторая попытка

«Настюша» возобновила строительство жилого комплекса на территории Московского комбината хлебопродуктов (МКХП) объемом 420 тыс. кв. м продаваемого жилья и 8,56 тыс. машино-мест. Планируемая выручка от проекта в течение 30 месяцев — более 58 млрд руб. Это один из проектов группы, за счет которого в ближайшее время будет генерироваться денежный поток, рассчитывает финдиректор «Настюши» Ярослав Варава.

Этапы дефолта: 2009 год

Июнь. «Зерновая компания «Настюша» не выплатила 72,3 млн руб. по пятому купону трехлетних облигаций на 1 млрд руб., размещенных 22 декабря 2006 года. В июне 2008 года по оферте компания выкупала 28% выпуска.
Июль. Стало известно, что группа отдала за долги Россельхозбанку (3 млрд руб.) свои самые ликвидные российские активы — 10 краснодарских элеваторов. Компания не смогла найти средства на их выкуп и потеряла эти активы.
Август. Компания эмитировала второй выпуск пятилетних облигаций на 2 млрд руб. Необходимость эмиссии объяснялась как намерением привлечь средства на выкуп у РСХБ десяти краснодарских элеваторов, так и планами использовать их в качестве одного из инструментов реструктуризации займа МКХП. Но разместить удалось только 1,8 млрд руб., причем размещение оказалось техническим: всю эмиссию приобрел принадлежащий группе Сергиево-Посадский хлебокомбинат.
Август. Один из крупнейших столичных мелькомбинатов, Московский комбинат хлебопродуктов (МКХП), принадлежащий «Настюше», не смог погасить облигации на 1 млрд руб. Одной из причин дефолта в компании назвали «отсутствие возможности оперативной реализации проекта по строительству многофункционального жилого комплекса» на территории МКХП стоимостью 26 млрд руб. Построив его, Игорь Пинкевич как раз и рассчитывал расплатиться по всем долгам, составлявшим тогда 20 млрд руб.
Декабрь. «Зерновая компания «Настюша» не исполнила обязательства по выплате шестого купона и погашению облигаций первой серии на общую сумму 1,072 млрд руб. Номинальная стоимость каждой бумаги составляла 1 тыс. руб.

Загрузка...
Агроинвестор

«Агроинвестор»